Når vi ser tilbake så virker motstandskraften den gangen til verdifondene fornuftig. Deres prisbevisste f
remgangsmetode gjorde at de ikke investerte i dyre teknologiaksjer som til syvende og sist feilet i å leve opp til hypen. I tillegg så investerte mange verdiorienterte forvaltere i selskaper som de anså som fundamentalt sterke. Deres standhaftighet på kvalitet hjalp dem til å unngå teknologiselskaper som stakk fra regningen, med små eller ikke-eksisterende finansielle resultater og som følgelig imploderte.
Så hvilke lærdom kan vi trekke av dette? Først og fremst er det farlig å lage forutsetninger om hvilke investeringsstiler som gjør det bedre i nedgangsmarkeder. Nedturen i markedene skyldes ulike forhold og nedgangsmarkeder produserer ikke uniforme resultater. Nedgangsmarkedet vi er inne i nå har vært agnostisk når det kommer til investeringsstil eller aktivaklasse. Dessverre har det vært få steder for investorer å gjemme seg.
Videre så hjelper ikke lave verdsettelses-multipler så lenge det er reist seriøse tvil om nevneren i brøken. Det er nå blitt åpenbart at finansielle resultater og bokverdien av aktivaene til mange finansselskaper var basert på et fundament av sand som gav etter når kredittmarkedene vaklet. Kun en ørliten andel av de forvalterne vi snakker med rundt om i verden, selv de som har vært erfarne bankanalytikere, var fullt klar over denne risikoen.
Denne nedturen har vist at prisbevisste strategier ikke vil beskytte fond fra enhver risiko. Når alt kommer til alt, billige aksjer kan bli enda billigere, noen ganger av irrasjonelle grunner. Mange aksjer har fortjent å bli straffet gjennom nedturen, men investorers panikk og tvangssalg fra hedgefond og institusjonelle investorer har bidratt til at mange aksjer, som vanligvis er solide, faller langt under fornuftige verdsettelsesnivåer i følge mange av forvalterne vi snakker med. Som et resultat av dette ser forvalterne nå mange flere attraktive muligheter enn på årevis. Det er trolig at dette blir et av lyspunktene i skyene ovenfor, men de samme forvalterne advarer at det kan ta tid før skyene skygger unna.
Tallene er presentert i NOK, der hvor det ikke står dato, gjelder tallene til og med 31.10.2008.
