Stigende renter strammer inn
Nedgangen i Mexico kommer først og fremst som et resultat av at sentralbanken har økt styringsrenten kraftig, fra 4,25 prosent i begynnelsen av 2004, til 9,75 prosent i dag. Innstramningen har kommet fordi inflasjonen i landet i fjor økte fra 4 til 5,4 prosent. Men rentehevningene virker nå, og inflasjonen har falt noe.
Også i Brasil har sentralbanken strammet inn. Der har styringsrenten økt fra 16 til 19,
5 prosent på under ett år. Inflasjonen var på 9,3 prosent i 2003, falt til 7,6 prosent i fjor og ser ut til å falle ytterligere i år.
Realrentene er altså betydelig høyere i Latin-Amerika enn i de etablerte industrilandene. Dermed gir en investering her betydelig høyere avkastning. Dette kan synes interessant for fondssparerne, men problemet er at valutakursene i Latin-Amerika tenderer å falle kraftig. Dette gjelder spesielt i Brasil, som flere ganger har hatt perioder med ekstremt høy inflasjon. Men de siste to årene har brasilianske real styrket seg kraftig, etter valutakrisen i sammenheng med presidentvalget i 2002. Meksikanske pesos har imidlertid fortsatt sin svake utvikling både i 2003 og 2004, med en svak innhenting hittil i år.
Det hadde vært bedre for de fleste børsnoterte selskapene i Brasil og Mexico om finanspolitikken overtok en større del av ansvaret for å balansere den økonomiske utviklingen. Brasil har dog en stor utenlandsgjeld å håndtere, hvilket tar en stor del av statsbudsjettet. I Mexico har den politiske usikkerheten økt, ettersom presidentkandidat og borgemester Lòpez trues med fengsel.
Utviklingen i USA avgjør
Det viktigste er imidlertid, som vanlig, den økonomiske utviklingen i USA. En dominerende del av investeringene i Latin-Amerika kommer fra USA og lave renter der har gjort det mer interessant for amerikanerne å investere sørover.
Etter de seneste to års børsoppgang er nok forventningene høye og aksjekursene overvurdert. De Latin-Amerika fondene som tilbys i Norge har steget med 26 prosent i snitt siste fem år.
Det er likevel fortsatt en stor risiko for at veksten i verdensøkonomien blir lavere enn forventet. Og fra dagens børsnivå er fallhøyden stor.
