Manglet investorenes tillitt
Likevel har de store selskapene ikke helt fått investorenes tillitt så langt i år. De har isteden søkt investeringer i aksjer i andre regioner. Gode selskapsnyheter og utbytte fra flere av de store selskapene, har hittil ikke vist seg å være tilstrekkelig for å kunne løfte S&P 500 indeksen nevneverdig i år.
Morningstars aksjefondskategori for fond som investerer i store amerikans
ke selskaper har ikke klart å holde følge med aksjefondskategoriene som for eksempel Norge, Asia eks. Japan, Japan og Europa hittil i år.
Større oppside?
Gjennomsnittlig avkastning for de 8 norskregistrerte aksjefondene i denne Morningstar Kategorien Nord-Amerika, ligger i skrivende stund på 1,3 prosent. Til sammenligning har Kategorien Norge vist en gjennomsnittlig avkastning på 9 prosent hittil i år.
En nærmere analyse av utviklingen i de ulike aksjefondskategoriene viser at Nord-Amerika-kategorien i løpet av de siste tre årene utviklet seg langt svakere enn andre Kategorier. Det er imidlertid interessant å se at volatiliteten til fondene med eksponering i Nord-Amerika, ligger lavere (20,8 % siste tre år), enn fondene som investerer på Oslo Børs (27 % siste tre år).
Mindre prisdifferanse
Et gjennomgangstema har vært at amerikanske aksjer vurderes som høyere priset enn de norske. Dersom vi ser på forhold mellom aksjekurs og inntjening (P/E) , og sammenligner amerikanske og norske aksjer, ligger de amerikanske aksjene nå bare marginalt høyere enn de norske (24 sammenlignet med 20 i gjennomsnitt per utgangen av mai).
Investorene er nå bekymret for situasjonen i Irak, høye oljepriser og et høyere rentenivå i USA i tiden fremover. I tillegg er det kommende presidentvalget og USAs store budsjettunderskudd en faktor som skaper usikkerhet. De siste månedene har imidlertid investorer og fondsforvaltere valgt å ta noe gevinst i Kina og Japan, ettersom aksjene der viste meget sterk utvikling i løpet av 2003.
Frisk kapital til USA
Dette kan frigjøre kapital som kan finne veien inn i amerikanske aksjer igjen på mellomlang sikt. Dette kan igjen åpne for gode kjøpsmuligheter i fond som investerer i amerikanske selskaper, da spesielt børstungvekterne. Som vi har skrevet i en tidligere analyse har de store selskapene i USA i flere år utviklet seg svakere enn de mindre selskapene.
Det er imidlertid viktig å være oppmerksom på at Global kategorien, og til dels Bransjefond innenfor Teknologisektoren, allerede kan ha stor eksponering i amerikanske aksjer. Dette henger sammen med at disse allerede veier tyngst i verdensindeksen, som disse fondene måler seg mot.
Justere porteføljen?
Likevel kan det være hensiktsmessig for de med lav USA eksponering å øke sin andelen i store amerikanske selskaper allerede nå. Dette kan gjøres ved å rotere noe på din fondsportefølje. Enten kan du velge et globalt aksjefond med høy USA-eksponering, eller investerer deler av din fondsportefølje direkte i et USA-fond.
Dermed kan du, dersom optimistene får rett, være med på en eventuell opptur i amerikanske aksjer som kan være på trappene. Det er imidlertid viktig å først vurdere sin samlede aksjeeksponering og sektorfordeling, før eventuelt å endrer på sammensetningen i porteføljen.
Denne kommentaren ble første gang publisert i Økonomisk Rapport NR 11, juni 2004.
