Hvis tolløkningene som ble kunngjort 2. april, opprettholdes, representerer de en selvforskyldt økonomisk katastrofe for USA.
Vi har ennå ikke publisert en fullstendig analyse, men det er sannsynlig at vi vil nedjustere vår prognose for amerikansk BNP-vekst i 2025 og 2026. Den oppadgående effekten på inflasjonen vil trolig være av samme størrelsesorden. Men effekten på inflasjonen og pengepolitikken er i stor grad avhengig av andre faktorer.
Risikoen for resesjon i USA har økt. Men en resesjon kan være en rent kortsiktig smerte. Hvis tolløkningene opprettholdes, vil de permanent redusere det reelle bruttonasjonalproduktet i USA, og dermed den reelle levestandarden til den gjennomsnittlige amerikaner.
De varslede tollsatsene overstiger langt det vi hadde forventet i vår sist publiserte økonomiske prognose. Det er selvsagt bare de gjenværende tollsatsene som virkelig betyr noe. Men - i motsetning til det vi så med Canada og Mexico for en måned siden - ser vi få grunner til å forvente en rask nedtrapping av disse tolløkningene. De kan bli redusert noe, men det er ingen klar vei til å fjerne mesteparten av dem.
Tidligere har vi sett tolltrusler som et middel til å presse gjennom ulike geopolitiske mål, noe som også var tilfellet under den første Trump-administrasjonen. De første månedene av den andre Trump-administrasjonen virket å være i tråd med dette - Canada og Mexico ble ilagt toll i noen få dager, men den ble raskt opphevet etter innrømmelser om grensesikkerhet og andre spørsmål.
Men den 2. april var president Donald Trumps retorikk rent merkantilistisk. Presidenten er fast bestemt på å bruke toll for å redusere det amerikanske handelsunderskuddet og dermed gjenreise USAs historiske dominans i industrien. Som presidenten minnet oss om, har han hatt denne visjonen siden 1980-tallet. Til forskjell fra den første Trump-administrasjonen er han nå omgitt av medarbeidere som er forpliktet til denne visjonen. Derfor tror vi nå at tollsatsene er her for å vare lenge.
Tollsatsene som ble lagt frem 2. april, kombinert med andre nylige kunngjøringer, kan bety en økning i den gjennomsnittlige tollsatsen med rundt 25%. Dette vil bringe den gjennomsnittlige tollsatsen i USA opp på rundt 27%, den høyeste på over 100 år.
Virkningen på inflasjonen og pengepolitikken, samt innvirkningen på kortsiktig BNP (i motsetning til langsiktig BNP), avhenger av en rekke andre faktorer.
Vil tollinntektene bli resirkulert i form av skattelettelser? Dette vil ikke dempe de negative effektene på den økonomiske effektiviteten (og dermed BNP på lang sikt), men det vil redusere effekten på etterspørselssiden og dermed redusere risikoen for resesjon.
Usikkerheten blant bedrifter og forbrukere har nådd et rekordhøyt nivå, noe som vil tynge forbruket uavhengig av den direkte effekten av tollsatsene. På grunn av dette kan reduksjonen i etterspørselen faktisk overstige forstyrrelsen i tilbudet (på kort sikt), noe som gjør tollsjokket mer resesjonspreget enn inflasjonsdrivende.
Hvis alle tollinntektene derimot brukes til nye skattelettelser, vil dette være mye mer inflasjonsdrivende, ettersom etterspørselssiden i økonomien vil bli bedre understøttet.
Når det gjelder pengepolitikken, vil tolløkninger uten ytterligere skattelettelser, og med usikkerhet som hemmer forbruket, kreve flere rentekutt sammenlignet med referansebanen. Men hvis tollsjokket er mer inflasjonsdrivende, kan Fed bli tvunget til å vente med rentekutt i en lengre periode.
Forfatteren(e) eier ikke aksjer i verdipapirene som er nevnt i denne artikkelen. Les mer om Morningstars redaksjonelle policy.
