Viktige oppsummeringer
- Det amerikanske aksjemarkedet ser moderat billigere ut i et pågående nedsalg og handles med en rabatt på 5%.
- Dramatiske tap i megaselskaper innen teknologi og kunstig intelligens presser ned verdivurderingene på markedsnivå.
- Morningstars strateger anbefaler å undervekte vekstaksjer og overvekte verdi- og småselskapsaksjer.
Den siste tidens aksjesalg, som har uroet investorene, har hatt en viktig bieffekt: Markedet ser billigere ut etter å ha vært overpriset mot slutten av fjoråret. I takt med at aksjekursene har falt i de første månedene av 2025, har også aksjeverdiene falt. Endringen kommer etter flere måneder med advarsler fra strateger om at de heteste store teknologiaksjene var «priset for perfeksjon», noe som betyr at ethvert feilsteg i inntjening, prognoser eller overskrifter kan få dem til å stupe. Generelt så markedsovervåkere for høye verdivurderinger som et rødt flagg for et usunt marked (selv om det ikke alltid er tilfelle når verdivurderingene stiger).
Den 14. mars ble Morningstar US Market Index handlet med en rabatt på 5% i forhold til Morningstars vurdering av virkelig verdi, med et forhold mellom pris og virkelig verdi på 0,95. Ved inngangen til 2025 ble markedet handlet med en premie på 3%. Aksjene har falt med 4,5% siden da.
Morningstars analytikere avgjør om aksjer er over- eller undervurderte ved å sammenligne aksjekursene med estimater av deres indre verdi, eller virkelig verdi. Et forhold mellom pris og virkelig verdi som er større enn 1, indikerer at en aksje er overpriset, eller dyr, mens et forhold under 1 indikerer at den er underpriset, eller billig. Jo lenger avstanden er fra 1, desto større er premien eller rabatten. Data om virkelig verdi på markeds- og sektornivå beregnes ved hjelp av et vektet gjennomsnitt av verdivurderingene av aksjene som dekkes av Morningstars analytikere innenfor en indeks eller sektor.
Selv om aksjene ser mye billigere ut enn de gjorde i begynnelsen av året, har ikke verdsettelsene nærmet seg nivåene vi så under børskrakket i 2022. I september det året ble for eksempel den amerikanske markedsindeksen handlet med en rabatt på hele 21%.
Teknologiaksjer leder an i verdireduksjonen
Mye av denne endringen i markedets verdsettelse skyldes endringer for høytflyvende aksjer innen teknologi og kunstig intelligens, hvorav mange har solgt mer dramatisk enn det bredere markedet de siste månedene.
«Mange av disse aksjene har falt nok til at de er innenfor det intervallet vi anser som rettferdig verdsatt», sier Dave Sekera, sjefstrateg for det amerikanske markedet i Morningstar, som sier at salget bidro til å ta litt av dampen ut av de galopperende AI-verdsettelsene. «Noen av dem har falt nok til at de nå begynner å se mer attraktive ut.»
Fordi AI-aksjer som Nvidia NVDA, Meta Platforms META og Amazon AMZN er så store sammenlignet med andre aksjer i indeksen at de har en overdimensjonert innvirkning på verdivurderinger på markeds- og sektornivå.
Teknologisektoren, som inkluderer Nvidia og Microsoft MSFT, startet 2025 med en premie på 4%, og handles nå med en rabatt på 8%. I mellomtiden startet kommunikasjonstjenester året 2025 med å se billig ut, og er nå enda billigere. Den ble handlet med 17% rabatt den 14. mars, sammenlignet med 8% rabatt ved inngangen av året. Sekera forklarer at mye av denne endringen skyldes Alphabet GOOGL og Meta, som begge nå er undervurdert.
Den sykliske forbrukersektoren, som inkluderer aksjer som Home Depot HD og McDonald's MCD i tillegg til Amazon, ble handlet med en premie på 18% ved inngangen til året, og handles nå med en rabatt på 7%.
Finansielle tjenester ser billigere ut enn de gjorde i januar, men er fortsatt overpriset, mens verdivurderingen av defensive forbruksaksjer har holdt seg i overpriset territorium. Sekera påpeker at de største defensive forbrukeraksjene - Walmart WMT, Costco COST og Procter & Gamble PG - forvrenger denne verdsettelsen fordi de alle handles til betydelige premier. Han mener at mange mindre selskaper i sektoren ser mye mer attraktive ut.
Er det på tide å investere i USA?
Betyr et billigere marked at investorene bør begynne å shoppe? Sekera mener at det er fornuftig for investorene å se tiden an under det pågående nedsalget, i hvert fall til markedets kurs blir klarere. «Vi trenger at markedet stabiliserer seg og begynner å bevege seg oppover herfra», sier han. «Og hvis det holder seg oppe, tror jeg markedet vil klare seg bra frem til rapporteringssesongen starter igjen.» Men hvis aksjemarkedet fortsetter å slite, kan det bli flere tap i horisonten, sier han.
Sekera fortsetter å anbefale en overvekt av verdi- og småselskapsaksjer, som er attraktivt priset sammenlignet med Morningstars verdivurderinger. Han anbefaler å undervekte vekstaksjer og aksjer i store selskaper.
Forfatteren(e) eier ikke aksjer i verdipapirene som er nevnt i denne artikkelen. Les mer om Morningstars redaksjonelle retningslinjer.
