Morningstar
AnbefaltMedalist Rating Shield IconAwards 2022 Whats New IconMorningstar Direct Fund InsightsSustainability Sustainability Globe IconNyhetsbrev Arrow Right
Generell analyse

Alkoholaksjer i dårlig humør på grunn av truende tollsatser

Fondsforvaltere med eierandeler i selskaper som Diageo og Pernod Ricard argumenterer for langsiktige investeringer i sektoren.

Christopher Johnson 14.02.2025 | 13:19
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

fotografía de una flecha roja decreciente, un candado abierto, tres estrellas y un gráfico decreciente sobre un fondo cuadriculado blanco

Alkohol er en viktig europeisk eksportsektor som er direkte eksponert for amerikanske tollsatser. Selv om Trump så langt har fokusert på Kina, Canada og Mexico, er det ventet at europeiske varer snart vil bli ilagt toll. Dette har allerede påvirket aksjekursene i alkoholindustrien.

Nåværende og fremtidige tollsatser vil øke kostnadene for alkoholprodusentene, noe som legger press på en bransje som allerede står overfor redusert etterspørsel på grunn av sunne livsstilstrender. Inflasjonen har også ført til høyere alkoholpriser for forbrukerne. Det siste slaget kommer fra den amerikanske generallegen Vivek Murthy, som etterlyser kreftadvarsler på alkohol på samme måte som på sigaretter.

Til tross for utfordringene fortsetter enkelte fondsforvaltere å satse på de største aksjene i sektoren. Etter noen kursfall er mange av disse navnene undervurdert, ifølge Morningstars målinger.

Will Bradwell, porteføljeforvalter av FTF Martin Currie UK Rising Dividend Fund, som har en Morningstar Medalist Rating på bronse, har Diageo DGE som en overvektsposisjon i fondet på 4,24%.

Tariffer: Diageo har møtt dem før

Diageo, som eier en rekke merkevarer, deriblant Guinness og Don Julio, la nylig frem resultater for første halvår som viste et fall i salgsvolumene og spådde lavere fortjenestemarginer for andre halvår.

Bradwell beskriver trusselen om tolltariffer mot Diageo som «flytende, men håndterbar». Selskapet har erfaring med å håndtere tolltariffer tidligere, og har valgt å heve prisene. Denne gangen planlegger Diageo å håndtere tariffene ved å styre varelagrene, sier Bradwell.

Men Diageos forbrukere kan fortsatt takle en prisøkning, legger han til.

«Produktene deres er ganske dyre, men de har en ganske fleksibel kundebase som tåler litt dyrere produkter.»

Morningstar-analytiker Verushka Shetty forventer også at Diageo vil bli rammet på kort sikt av Trumps tariffer, fordi 45% av selskapets salg i USA er import fra Canada og Mexico.

Hun har imidlertid opprettholdt aksjens estimat for virkelig verdi, som ligger over dagens kurs.

«Diageo har en historie med å lykkes med å motvirke tolløkninger, og vi forventer ingen vesentlig langsiktig innvirkning. På kort sikt forventer vi et større fokus på å forbedre kontantstrømmen og den operasjonelle gearingen for å motvirke motvinden», sier hun.

Terry Smith selger sin eierandel i Diageo

En av forvalterne som skiller seg ut, er Terry Smith i Fundsmith Equity, som i januar kunngjorde at han selger sin eierandel i alkoholselskapet etter 15 år.

Smith pekte på bekymringer knyttet til Diageos nye ledergruppe og trusselen fra den kraftige økningen i forbruket av slankepreparater som Ozempic. Markedslederen Novo Nordisk NOVO B har allerede begynt å se på om slankepreparater også kan redusere alkoholforbruket.

Bradwell sier at denne trenden er en motvind for Diageo, men at selskapet er godt posisjonert til å tilpasse seg endringer i forbrukernes etterspørsel, ettersom folk drikker mindre, men kjøper produkter av bedre kvalitet.

«Når du ser på noen av de eksklusive tequilaene som Diageo selger, vil det fortsatt være et marked for dem. Vi har også sett [alkoholfri] Guinness 0.0 komme på markedet, noe som har vært en stor produktinnovasjon for dem. Slike ting kan hjelpe folk til å drikke mindre, men bedre», sier Bradwell.

Morningstars nøkkeltall for Diageo DGE

Analytiker:Verushka Shetty

Spritmerker under press som følge av tollsatsene

James Harries, porteføljeforvalter av Trojan Global Income Fund, som har en Morningstar Medalist Rating på Silver, har både Diageo og Pernod Ricard RI i fondet. Den franske brennevinsprodusenten er imidlertid et nyere tilskudd til fondet på 573 millioner pund, med en andel på 2,42%.

Morningstars nøkkeltall for Pernod Ricard RI

Analytiker:Verushka Shetty

De to selskapene har ulikt geografisk fokus: Diageo retter seg mot det amerikanske markedet, mens Pernod er mer fokusert på fremvoksende markeder, for eksempel med whisky i India og konjakk i Kina.

Han sier at det vil bli vanskeligere for brennevinsselskapene å dempe virkningen av tollsatsene. Pernod Ricard, som produserer merker som Absolut Vodka og Havana Club-rom, forventer å lide et tap på 166 millioner pund i 2025 på grunn av USAs toll på kinesiske varer samt Kinas avgifter på import av konjakk fra EU, noe som av mange anses som en gjengjeldelse mot EU for å ha innført høyere toll på kinesiske elbiler.

«Disse selskapene er eksponert for toll, men nesten på en unik måte, for når det gjelder brennevin, kan du ikke flytte produksjonen til USA eller andre steder der det er innført toll.»

Harries er imidlertid fokusert på lang sikt.

«Vi vet egentlig ikke hva president Trump tenker eller planlegger. Men vi tror at investeringene våre i disse selskapene vil vare lenger enn innføringen av tolltariffer eller president Trumps presidentskap. Vi erkjenner at dette er en risiko, men den er nok i stor grad innbakt i verdivurderingene.»

Er øl et bedre alternativ enn brennevin?

For Michael Field, sjefstrateg for aksjemarkedet i EMEA hos Morningstar, er de femstjerners aksjene Heineken HEIA og Anheuser-Busch ABI de fremste aktørene i bransjen.

Morningstars nøkkeltall for Anheuser-Busch InBev ABI

Analytiker:Verushka Shetty

«De har kjøpt opp håndverksbryggerier til høyre og venstre, slik at når folk kjøper håndverksøl, tror de at de kjøper det fra [lokale bryggerier], men i stedet gir de faktisk næring til de store selskapene», sier Field.

Ølmerker kan også slippe unna de verste effektene av de amerikanske tollsatsene fordi de, i motsetning til brennevin, kan produseres i ulike land, noe som gjør det mulig for selskapene å tilpasse forsyningskjedene sine raskere til forbrukernes etterspørsel.

«Det [tollsatsene] vil gjøre i en periode, er å skape en prisforskjell mellom internasjonale og nasjonale merkevarer. Det kan føre til at folk går tilbake til å kjøpe mer nasjonale merker igjen», sier Field.

«Men når alt kommer til alt, er det fortsatt de største bryggeriene og de store brennevinsselskapene som eier de store nasjonale merkevarene. Så det er rett og slett et skifte fra ett merke til et annet, og om noe kan det kanskje fjerne noe av den internasjonale konkurransen de står overfor.»

Morningstar nøkkeltall for Heineken HEIA

Analytiker:Verushka Shetty

Will James, porteføljeforvalter av Guinness European Equity Income, som har en Morningstar Medalist Rating på bronse, har valgt bort å investere i de største øl- og brennevinsnavnene, og har valgt et mer defensivt navn i den nye tarifftiden.

I stedet satser han på Royal Unibrew RBREWc, det danske bryggeriselskapet som produserer en rekke produkter, fra øl til brus. Aksjen utgjør 3,31% av fondet.

Morningstars nøkkeltall for Royal Unibrew RBREWc

«Sett fra Royal Unibrews perspektiv er ikke selskapet påvirket av tollsatsene, fordi det ikke selger øl eller andre drikkevarer i USA. Det er mer et [innenlands spill]. Selv om det er usannsynlig at det vil unnslippe en bredere nedgang i sektoren.»

«Men vi er ikke interessert i Pernod Ricard. Vi er ikke interessert i Diageo. Og den sektoren ser ut til å befinne seg midt i stormens øye», sier han.

Forfatteren(e) eier ikke aksjer i verdipapirene som er nevnt i denne artikkelen. Les mer om Morningstars redaksjonelle retningslinjer.

Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Om forfatteren

Christopher Johnson  er datajournalist hos Morningstar.

© Copyright 2025 Morningstar, Inc. Alle rettigheter reservert.

Brukervilkår        Personvern        Cookie Settings          offentliggjøringer

Morningstar Rating for aksjer gis på grunnlag av en analytikers estimat av en aksjes virkelige verdi. Det er en beregning/mening og ikke et faktum. Morningstar gir stjerne-ratinger på grunnlag av en analytikers estimat av en aksjes virkelige verdi, som baseres på fire komponenter: (1) vår vurdering av selskapets økonomiske vollgrav (en: Economic Moat), (2) vårt estimat av aksjens virkelige verdi, (3) usikkerheten vi knytter til estimatet av virkelig verdi og (4) den nåværende markedskursen. Denne prosessen kulminerer i en enkelt-punkts stjerne-rating som oppdateres daglig. 5 stjerner representerer analytikernes tro på at aksjen utgjør en god verdi til nåværende kurs, i motsetning til 1 stjerne. Hvis våre grunnleggende antagelser stemmer, vil markedskursen med tiden konvergere med virkelig verdi-estimatet, vanligvis innen tre år. Investeringer i verdipapirer er underlagt markedsrisiko og andre risikoer. Et verdipapirs tidligere utvikling kan kanskje, eller kanskje ikke, fortsette inn i fremtiden, og historien er ingen indikasjon på fremtidig utvikling. Hvis du vil ha detaljert informasjon om Morningstars rating for aksjer, kan du besøke

Et Quantitative Fair Value Estimate representerer Morningstars estimat av verdi per aksje som egenkapitalen til et selskap er verdt i dag. Et Quantitative Fair Value Estimate er basert på en statistisk modell som avledes av estimatet av virkelige verdi som Morningstars aksjeanalytikere utarbeider for selskaper, og som omfatter en økonomisk prognose for selskapet. Quantitative Fair Value Estimate beregnes daglig. Det er en beregning/mening og ikke et faktum. Investeringer i verdipapirer er underlagt markedsrisiko og andre risikoer. Et verdipapirs tidligere utvikling kan kanskje, eller kanskje ikke, fortsette inn i fremtiden, og er ingen indikasjon på fremtidig utvikling. Hvis du vil ha detaljert informasjon om Quantiative Fair Value Estimate, kan du besøke denne siden.

Morningstar Medalist Rating er et oppsummerende uttrykk for Morningstars fremtidsrettede analyse av investeringsstrategier, tilbudt via spesifikke investeringsprodukter gjennom en rangeringsskala bestående av Gull, Sølv, Bronse, Nøytral og Negativ. Medalist Rating indikerer hvilke investeringsprodukter Morningstar tror sannsynligvis vil overgå en relevant indeks eller gjennomsnittet til en sammenlignbar gruppe over tid, justert for risiko. Investeringsproduktene evalueres ut fra tre hovedpilarer: People, Parent og Process. Disse, kombinert med en vurdering av kostnadene, danner grunnlaget for Morningstars overbevisning om produktenes investeringsverdi og fastslår hvilken Medalist Rating som tildeles. Pilarvurderingen blir gitt på en skala fra Lav, Under gjennomsnittet, Gjennomsnittlig, Over gjennomsnittet og Høy. Pilarene kan evalueres via en analytikers kvalitative vurdering (enten direkte til et produkt som analytikeren dekker eller indirekte når pilarvurderingene til et dekket produkt kartlegges mot et relatert udekket produkt) eller ved bruk av algoritmiske teknikker. Produktene sorteres etter forventet ytelse i rangeringsgrupper definert av deres Morningstar-kategori og deres aktive eller passive status. Når analytikere dekker et produkt direkte, tildeles de tre pilarvurderingene basert på deres kvalitative vurdering, under tilsyn av en Analyst Rating Committee, som overvåker og revurderer beslutningen minst hver 14. måned. Når produktene dekkes, enten indirekte av analytikere eller av algoritmer, tildeles vurderingene månedlig. For mer detaljert informasjon om disse ratingene, inkludert deres metode, vennligst gå til http://global.morningstar.com/managerdisclosures. here

Morningstar Medalist Rating er ikke erklæring av fakta, og de er heller ikke en kreditt- eller risikovurdering/-rating. Morningstar Medalist Rating (i) skal ikke brukes som eneste grunnlag for å evaluere et investeringsprodukt, (ii) innebærer ukjente risikoer og usikkerhetsfaktorer som kan føre til at forventningene ikke inntreffer eller avviker vesentlig fra hva som var forventet, (iii) kan ikke garanteres å være basert på fullstendige eller nøyaktige forutsetninger eller modeller når de er bestemt algoritmisk, (iv) innebærer risikoen for at avkastningsmålet ikke oppnås på grunn av uforutsette endringer i slik som uforutsette hendelser i forvaltingen, teknologi, økonomisk utvikling, renteutvikling, drifts- og/eller materielle kostnader, konkurransepress, tilsynslovgivning, valutakurs, skatter, valutakursendringer og/eller endringer i politiske og sosiale forhold, og (v) bør ikke betraktes som et tilbud eller en anbefaling om å kjøpe eller selge et investeringsprodukt. En endring i de grunnleggende faktorene som ligger til grunn for Morningstar Medalist Rating kan bety at ratingen senere ikke lenger vil være nøyaktig.

For mer informasjon om den historiske Morningstar Medalist Rating for ethvert forvaltet investeringsprodukt som Morningstar dekker, kan du kontakte ditt lokale Morningstar-kontor.

For mer detaljert informasjon om interessekonflikter, inkludert EU MAR-opplysninger, se «Morningstar Medalist Rating Analyst Conflict of Interest & Other Disclosures for EMEA»her

Angi valg for nettstedet For å sikre at nettstedet er relevant for deg, må vi vite om du er en privatinvestor eller en profesjonell aktør innen finans.