Selskaper som har økt sitt årlige utbytte i 25 år på rad eller mer, kalles ofte utbyttearistokrater. S&P 500 Dividend Aristocrats Index, som kun består av S&P 500-selskaper med 25 års sammenhengende utbyttevekst, kan investeres i gjennom flere lisensierte investeringsprodukter, deriblant ProShares S&P 500 Dividend Aristocrats ETF NOBL.
Det er for tiden 69 S&P utbyttearistokrater, selv om den fullstendige listen over selskaper med mer enn 25 års sammenhengende utbyttevekst strekker seg til mer enn 100. Enterprise Products Partners EPD er et eksempel. Dette master limited partnership har 26 år med årlige utbytteøkninger på rad, men det er ikke med på S&P-listen fordi det ikke er inkludert i S&P 500.
I denne artikkelen begrenser jeg diskusjonen til utbyttearistokratene i S&P 500.
S&P 500 Dividend Aristocrats har unike egenskaper
Ettersom indeksen måler utbytteøkninger basert på det totale utbyttet per aksje som utbetales i løpet av et kalenderår, trenger ikke et selskap nødvendigvis å øke det kvartalsvise utbyttet hvert år for å holde utbytteserien i gang. Hvis et selskap for eksempel erklærer en utbytteøkning med en utbytteutbetaling midt i året, kan det unnlate å øke utbyttet det påfølgende året og likevel opprettholde suiten, forutsatt at det øker utbyttet en gang i løpet av det påfølgende året.
En annen finesse er at selskaper som er mindre enn 25 år gamle, kan inngå i S&P 500 Dividend Aristocrats Index. Kenvue KVUE ble for eksempel skilt ut fra Johnson & Johnson JNJ i 2023, men regnes som en aristokrat på grunn av J&Js lange historie med utbytteøkninger, selv om utbyttet Kenvue utbetaler neste måned bare vil være den syvende utbytteutbetalingen. Altria MO, som er en del av S&P, og som av enkelte utbytteinvestorer får kreditt for å ha økt utbyttet i 55 år på rad, er derimot ikke inkludert i S&P 500 Dividend Aristocrats Index. Antagelig er dette fordi S&P ikke gir Altria kreditt for utbytter som ble utbetalt før selskapet ble skilt ut fra Philip Morris International PM i 2008.
Utbyttearistokrater drar nytte av modenhet
En rekke årlige utbytteøkninger, uansett lengde, er et positivt tegn, men på samme måte som du aldri ville kjøpt en aksje utelukkende basert på utbytte, er ikke en rekke årlige utbytteøkninger i seg selv nok til å gjøre en aksje egnet for en utbytteportefølje. Per definisjon er utbyttearistokratene uansett modne selskaper, med en inntjening som er sterk nok til å finansiere og øke utbyttet. En utbytteserie på 25 år eller mer fremhever også ledelsesteam som tydelig prioriterer å opprettholde og øke utbyttet, selv i perioder med økonomisk usikkerhet eller inntjeningsstress. Et godt eksempel er ExxonMobil XOM, som økte gjeldsgraden for å opprettholde (og øke utbyttet noe) i 2020.
Det er heller ingen overraskelse at defensive forbrukeraksjer som Coca-Cola KO, PepsiCo PEP og Procter & Gamble PG har den største representasjonen - 16 navn - på listen over utbyttearistokrater. De er tett fulgt av industriaksjer, som står for 14 utbyttearistokrater. Finanssektoren bidrar med ni navn, mens råvarer og helse bidrar med syv navn hver. Noe overraskende er bare fire av de 32 selskapene som inngår i S&P 500, aristokrater.
Av de 69 aristokratene i S&P er 63 for tiden dekket av Morningstars aksjeanalytikere. Av disse får 32 en bred rating i Morningstar Economic Moat Ratings, 21 får en smal rating, og 10 anses å ikke ha noen vollgrav.
Avkastningen kan være moderat for noen utbyttearistokrater
Tjuefem år på rad med utbyttevekst resulterer ikke nødvendigvis i en aksje med høy avkastning. Mens den høyest avkastende utbyttearistokraten (Franklin Resources BEN) for tiden gir 6,3%, gir 25 av dem mindre enn 2,0%, og ni gir mindre enn 1%, inkludert West Pharmaceutical Services WST, som bare gir 0,3%.
I gjennomsnitt gir de 69 utbyttearistokratene 2,5%. I løpet av de siste fem årene har de nåværende utbyttearistokratene (unntatt Kenvue) generert en gjennomsnittlig avkastning på 2,3%. Jeg legger også merke til at 12-månedersavkastningen for ProShares S&P 500 Dividend Aristocrats ETF bare er 2,0%.
Utbyttearistokrater er ikke immune mot markedskreftene
Er det mindre sannsynlig at utbyttearistokrater kutter eller suspenderer utbyttet sitt? En rekke årlige utbytteøkninger, uansett hvor lange de er, er ingen garanti for at et selskaps utbytte er trygt. Men når ledelsen i et selskap ofte viser til lengden på slike serier under resultatsamtaler og i årsrapporter, mener jeg det er rimelig å anta at de vil prioritere opprettholdelse og vekst i utbyttet når de skal ta beslutninger om kapitalallokering. Man trenger imidlertid ikke å gå langt tilbake i tid for å finne eksempler på at tidligere aristokrater har kuttet utbyttet sitt: VF VFC ble fjernet fra indeksen etter å ha kuttet utbyttet (to ganger!) i 2023. AT&T T kuttet utbyttet med 46% i 2022 og har ikke økt det siden. Og 3M MMM mistet sin status som utbyttearistokrat i 2024 da ledelsen kunngjorde at utbyttet ville bli kuttet som følge av utskillelsen av 3Ms helsedivisjon (før denne kunngjøringen hadde 3M vært den utbyttearistokraten som ga høyest avkastning).
Ikke desto mindre var 2020 en ganske god test på bærekraften til aristokratenes utbytte. Da covid-pandemien brøt ut i mars samme år, falt etterspørselen fra forbrukere i en rekke sektorer og bransjer. Flere titalls selskaper kuttet eller kansellerte utbyttene sine det året. Noen gjorde det av forebyggende hensyn, mens andre gjorde det fordi de måtte motta stimuleringsmidler. Totalt 66 selskaper som inngikk i S&P 500 ved utgangen av 2020, betalte ut mindre i utbytte det året enn de gjorde i 2019. Noen av de største navnene var Walt Disney DIS og General Motors GM, sammen med en rekke flyselskaper og hoteller. Men av utbyttearistokratene var Ross Stores ROST den eneste som kuttet eller kansellerte sitt utbytte for 2020.
Noen mer overbevisende utbyttearistokrater
Ettersom ikke alle utbyttearistokrater er attraktive ut fra et løpende avkastnings- eller verdsettelsessynspunkt, har jeg gjennomgått listen over de 69 aksjene i S&P 500 Dividend Aristocrats Index for å lage listen nedenfor. Den inkluderer alle utbyttearistokrater som:
- Har en bred eller smal vollgrav;
- gir et utbytte på minst 2,5%;
- handles til en premie på ikke mer enn 5% over Morningstars estimat for virkelig verdi.
De 19 aksjene som besto denne gjennomgangen har en gjennomsnittlig avkastning på 3,5% og handles med en gjennomsnittlig rabatt på 11% i forhold til virkelig verdi.
Igjen er lange serier med årlige utbytteøkninger positivt, og selskapene som har disse - forutsatt attraktiv løpende avkastning, verdivurdering og utsikter til fremtidig utbyttevekst - kan være verdifulle investeringer. Men investorer bør huske på at hvis man begrenser en inntektsfokusert portefølje til utbyttearistokrater, går man også glipp av noen yngre utbyttebetalere som kan ha utsikter til større utbyttevekst på kort sikt, og som er mer attraktive med tanke på dagens avkastning og verdivurdering.
En versjon av denne artikkelen ble først publisert i mai 2024-utgaven av Morningstar DividendInvestor. Last ned et gratis eksemplar av DividendInvestor ved å besøke dette nettstedet.
Forfatteren(e) eier aksjer i ett eller flere av verdipapirene som er nevnt i denne artikkelen. Les mer om Morningstars redaksjonelle retningslinjer.
