Europeiske halvlederaksjer med eksponering mot kunstig intelligens - inkludert ASML Holding (ASML), ASM International (ASM), BE Semiconductor (BESI) og Arm Holdings (ARM) - falt med mellom 7% og 10% etter nyheter om det kinesiske selskapet DeepSeeks AI-modeller.
Det har blitt stilt spørsmål ved de reelle kostnadene ved opplæring og inferens av AI-modeller. Vi opprettholder våre estimater for virkelig verdi for disse selskapene, ettersom denne utviklingen kan ha blandede effekter, men vårt basisscenario forutsetter fortsatt en sunn etterspørsel etter kunstig intelligens på lang sikt.
Frem til nå har den viktigste markedshypotesen for AI-leverandørkjeden knyttet økte utgifter til bedre AI-modellytelse. Teknologiselskaper som Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOGL), Amazon (AMZN) og Meta Platforms (META) har til sammen investert hundrevis av milliarder for å kjøpe GPUer fra Nvidia (NVDA) for å møte den umettelige etterspørselen etter AI-applikasjoner.
DeepSeek er en utfordring for denne hypotesen, ettersom V3-modellen konkurrerer med GPT-4o og Llama 3.1 i de fleste benchmarks, og den ble angivelig trent med et budsjett på 5,5 millioner USD, noe som er betydelig lavere enn konkurrentenes. Dette tallet inkluderer imidlertid bare kostnadene for GPU-trening og ekskluderer andre faste kostnader, noe som gjør sammenligninger vanskelige og reiser spørsmål om hvorvidt DeepSeks påstander er korrekte.
DeepSeek: Det negative scenariet
Hvis et negativt scenario inntreffer og hyperscalerne reduserer investeringene sine, vil dette strømme oppstrøms i leverandørkjeden for halvledere, noe som vil bremse veksten i bransjen på kort sikt og påvirke europeiske produsenter av halvlederutstyr og Arm. Det er også usikkert hvor lenge en eventuell nedgang i veksten vil vare.
Det faktum at dette gjennombruddet kommer fra et kinesisk selskap midt i en periode med skjerpet eksportkontroll av halvledere og økt geopolitisk spenning, kan være en utløsende faktor for at Donald Trump-administrasjonen innfører nye eksportkontroller i hele leverandørkjeden, noe som vil påvirke selskaper som ASML.
ASMLs ledelse antar allerede en kraftig normalisering av den kinesiske virksomheten i 2025, men en ny runde med eksportkontroller vil føre til enda lavere etterspørsel, noe som potensielt kan svekke forventningene for 2025. Vi vil holde et våkent øye med eventuelle nyheter om nye eksportkontroller, og ASMLs neste rapport kommer 29. januar.
Kan OpenAI lære av DeepSeek?
DeepSeek har vist at det finnes andre måter å forbedre AI-modeller på enn å bruke mer kapital. V3-modellen bruker en fundamentalt annerledes arkitektur enn de fleste AI-modeller. Mens OpenAI- eller Llama-modellene baserer seg på en tett arkitektur, der hele det nevrale nettverket brukes for hver input, bruker DeepSeek en blanding av ekspertarkitektur, som bare aktiverer visse deler av nettverket (eksperter) for hver gitt input.
Takket være dette kan inferenskostnadene reduseres med 10 ganger eller mer, avhengig av bruksområde. Vi forventer at ledende AI-modeller som OpenAI snart vil innlemme all den nyttige lærdommen fra DeepSeek i modellene sine, for å redusere enhetskostnadene for utviklere.
Forfatteren(e) eier ikke aksjer i verdipapirene som er nevnt i denne artikkelen. Les mer om Morningstars redaksjonelle retningslinjer.
