Når Federal Reserve samles til sitt første rentemøte i 2025, vil investorer som søker mer sikkerhet rundt pengepolitikken i år, sannsynligvis bli skuffet. Markedene priser inn en nesten 100% sjanse for at sentralbanksjefene vil holde styringsrenten i det nåværende intervallet på 4,25%-4,50% på onsdag.
Møtet kommer på et usikkert tidspunkt for økonomien og markedene. Inflasjonen er fortsatt noe svak, selv om mange økonomer forventer at prispresset vil avta i løpet av de kommende månedene. Samtidig er den økonomiske veksten fortsatt robust, og det er ingen tegn til vesentlige sprekker i arbeidsmarkedet.
En trussel mot utsiktene er den potensielle effekten av Trump-administrasjonens nye politikk. Analytikere sier at tolltariffer og strengere innvandringsregler kan forsterke prispresset. Men løsere reguleringer og en mer proteksjonistisk økonomisk agenda kan også stimulere veksten i USA. Uten klarhet i disse spørsmålene mener analytikerne at det er fornuftig for Fed å ta en pustepause.
Forventninger til Federal Funds rentemål for møtet 29. januar 2025
Fed holder trolig renten uendret i januar
Etter å ha holdt renten på 5,25%-5,50% i store deler av 2024, innledet Fed sin siste lettelsessyklus med et stort kutt på et halvt prosentpoeng i september. Sentralbanken begrunnet dette med sin økende tillit til den nedadgående inflasjonsbanen og et kjølig, men sunt arbeidsmarked. Dette kuttet ble etterfulgt av ytterligere to kutt på 0,25% i oktober og november.
Fed trykket på pauseknappen i desember etter at inflasjonsutviklingen så ut til å avta utover høsten. Med et fortsatt sterkt arbeidsmarked og en økonomi i vekst har Feds tjenestemenn sagt at de har rom for å redusere takten på lettelsene i de kommende månedene.
Mange økonomer er enige i dette. «Vi har fått gode økonomiske data, så det er vanskelig å argumentere for at økonomien har behov for lavere renter», sier James Ragan, leder for formuesforvaltning hos DA Davidson. «Det ser ut til å være et veldig sterkt argument for å ta en pause her.» Han legger til at Fed-tjenestemenn også er bekymret for å gjøre en politisk feil. Hvis renten settes ned for mye for tidlig, kan det legge en demper på økonomien og gjøre det enda vanskeligere å få inflasjonen ned til målet igjen.
«De kan være tålmodige», sier Paul Mielczarski, leder for global makrostrategi hos Brandywine Global. Han sier at kuttet på 100 basispunkter i 2024 bidro til å skape et visst rom for sentralbanken til å vente på flere økonomiske data og klarhet fra Washington. «De kan vurdere utviklingen i økonomisk vekst og inflasjon, men enda viktigere er det at de kan vurdere politiske endringer under den nye Trump-administrasjonen og virkningen av disse.»
Avkastning på statsobligasjoner og renten på Federal Funds
Vil Trumps politikk føre til inflasjon?
Det pågår en aktiv debatt på Wall Street om hvor mye nye tollsatser og annen proteksjonistisk politikk vil forsterke prispresset. «Alle ser ut til å tro at tolltariffene vil føre til inflasjon, men noen mener at de kanskje vil føre til litt inflasjon, men ikke nok til at Fed bør bekymre seg», forklarer Eric Merlis, administrerende direktør og medansvarlig for globale markeder hos Citizens.
Selv om sentralbanksjef Jerome Powell har vært tydelig på at Fed ikke vil fatte rentebeslutninger basert på politikk som ennå ikke er vedtatt, er spørsmålet fortsatt viktig for enkelte sentralbankfolk, noe som fremgår av referatet fra Feds desembermøte. «Nesten alle deltakerne vurderte at oppsiderisikoen for inflasjonsutsiktene hadde økt», står det i referatet. «Som begrunnelse for denne vurderingen nevnte deltakerne den siste tidens sterkere inflasjonsmålinger enn forventet og de sannsynlige effektene av potensielle endringer i handels- og innvandringspolitikken.» De politiske beslutningstakerne var også enige om at Fed var «på eller nær det punktet der det ville være hensiktsmessig å redusere tempoet i de pengepolitiske lettelsene».
Er rentenivået fortsatt restriktivt?
Utenfor politikken ser markedsaktørene også på om rentene fortsatt kan anses som «restriktive» - om de er høye nok til å legge press nedover på inflasjonen og den økonomiske veksten. På den andre siden av skalaen finner vi «akkommoderende» renter, som er lave nok til å øke den økonomiske veksten og støtte arbeidsmarkedet. På lang sikt tar Fed sikte på å finne en balanse her. Selv etter rentekutt på 100 basispunkter beskrev Powell rentene som «meningsfullt restriktive» i desember - en vurdering som generelt deles av Wall Street.
Men dataene kan fortelle en litt annen historie. «Hvis man ser på hvordan økonomien og finansmarkedene utvikler seg, får man ikke inntrykk av at dagens rentenivå er spesielt høyt», forklarer Mielczarski. Han påpeker imidlertid at det er usannsynlig at Fed vil signalisere at rentene beveger seg i retning av å bli mer ekspansive på januarmøtet.
Merlis legger til at det er lite sannsynlig at det vil bli aktuelt med innstramminger før det er større enighet om at rentene er ekspansive, og Fed mener at vi ikke er der ennå.
Hva vi kan forvente av Fed i 2025
Selv om sentralbanken kan være i vente-og-se-modus denne måneden, er resten av året et større spørsmålstegn. Generelt forventer investorer og analytikere ett eller to rentekutt med et kvart prosentpoeng. «Tendensen er fortsatt at rentene vil gå litt ned», sier Mielczarski.
Ifølge CME FedWatch Tool er det ikke stor sjanse for at det første rentekuttet kommer før tidligst i juni, men det kan komme før, ifølge terminmarkedene for obligasjoner. Morningstars amerikanske sjeføkonom Preston Caldwell forventer at Fed vil hoppe over et rentekutt på januarmøtet og deretter kutte på annethvert møte fra og med mars.
Økonomer og Fed-tjenestemenn sier at alt avhenger av dataene, som vil gi mer klarhet i løpet av de kommende ukene. «Powell og Fed har i løpet av de neste månedene mulighet til å forberede seg til marsmøtet», sier Merlis. Han påpeker at forstyrrelsene fra orkanene i fjor høst vil ligge bak oss, selv om virkningen av de nylige brannene i California fortsatt er uklar.
«Hvis de venter på mer data, kan de kanskje ta en mer informert beslutning senere», sier Ragan, som legger til at betydelig svakere inflasjonsdata kan føre til et kutt allerede i mars, selv om det ikke er hans basisscenario. Renteøkninger er heller ikke basisscenarioet for de fleste analytikere, selv om en betydelig økning i inflasjonen kan tippe balansen i den retningen.
Forfatteren(e) eier ikke aksjer i verdipapirene som er nevnt i denne artikkelen. Les mer om Morningstars redaksjonelle retningslinjer.
