Kan Donald Trumps tollplaner bli en realitet? Kanskje - men det er langt fra sikkert.
Vi ser en 10 prosents sannsynlighet for en enhetlig tolløkning på 10% og en 36 prosents sannsynlighet for at Kinas tollsatser økes til 60%.
Selv om disse tolløkningene er langt fra sikre, anslår vi den sannsynlighetsvektede effekten på reelt BNP til 0,32%. På grunn av den økte sannsynligheten for tolløkninger anslår vi en BNP-vekst på 2,7% i løpet av de neste fem årene.
I vår siste Economic Outlook skisserer vi den potensielle fremtiden for tollsatser, innvandring og inflasjon under Trump-administrasjonen.
Hva er Trumps forslag til tollsatser?
I løpet av sin første periode innførte Trump flere tariffer, blant annet 25% toll på stål og 10% toll på aluminium fra de fleste land.
Siden den gang har Trump uttrykt støtte for å innføre ytterligere tariffer. Under valgkampen i 2024 foreslo han en avgiftsøkning på 10% på all import fra USA og en toll på 60% på import fra Kina.
Vi har relativt lav tiltro til at Trumps forslag om enhetlige tolløkninger vil bli gjennomført
Vi ser 10% sannsynlighet for at det blir enhetlige tolløkninger, eller tolløkninger over hele linjen. Det er 20% sannsynlighet for at Trump gjør alvor av å innføre disse tollsatsene, og hvis han gjør det, er det 50% sannsynlighet for at han lykkes med å gjennomføre dem.
Det er svært sannsynlig at pratet om 10% toll bare er bløff. Han snakket om lignende tariffer i sin første periode, men de ble aldri iverksatt for alvor.
Det kan være flere grunner til at han ikke velger å gjennomføre dem:
- Forslagene kan være valgkampretorikk eller en hard forhandlingsstrategi for å få innrømmelser fra handelspartnerne.
- Trump kan bli avskrekket av motstand fra republikanerne i Kongressen, næringslivsgrupper og medlemmer av hans indre krets (særlig den tidligere lederen for National Economic Council, Larry Kudlow).
- Andre rådgivere kan hevde at tollsatsene er i strid med utenrikspolitiske mål, som å støtte Israel eller motarbeide Iran eller Kina.
Men hvis han mener alvor med å innføre disse tollsatsene, ser vi 50% sannsynlighet for at de vil bli iverksatt.
Det ser ut til å være så godt som umulig å få en lovgivende myndighet til å godkjenne dem, så en vellykket implementering avhenger av om det er juridisk hjemmel for tiltakene.
Begrunnelsene som ble oppgitt for de nylige tollsatsene - dvs. nasjonal sikkerhet, Kinas urettferdige handelspraksis og tyveri av immaterielle rettigheter - ser ikke ut til å gjelde for de generelle tollsatsene på 10%. Men presidenten har en rekke lovfestede fullmakter til å justere tollsatsene.
Gitt den store usikkerheten er dette et slags myntkast.
Det er større sjanse for at Trump vil presse Kina til å øke tollen
Vi tror det er 36% sannsynlighet for at Kina-tollene vil bli implementert. Vi anslår at det er 45% sannsynlighet for at de vil bli tatt på alvor, og i så fall er det 80% sannsynlighet for at de vil bli iverksatt.
Det er mer enn tre ganger så sannsynlig som en enhetlig skatteøkning.
Vi tror det er mye mer sannsynlig at Trump vil gjennomføre Kina-tollene på alvor på grunn av det økende tverrpolitiske engasjementet mot Kina. Og med tanke på den store økningen i Kina-tollen som allerede er gjennomført i hans første periode, er det større grunn til å tro at Trump vil gjøre alvor av sin siste trussel mot Kina.
Til tross for dette vil en rekke stemmer forsøke å fraråde Trump å innføre 60% toll. Vi forventer særlig massiv motstand fra næringslivsgrupper på grunn av Kinas sannsynlige represalier, ikke bare mot amerikanske eksportører, men også mot amerikanske selskaper som driver virksomhet i Kina. Og det er helt sikkert sant at Kina kan konkludere med at de har lite å tape på kraftige represalier.
Samtidig har Kina også svært sterke insentiver til å tilby meningsfulle innrømmelser som vil avskrekke Trump fra å innføre toll. I motsetning til i 2018-19, under den første handelskonflikten, trapper andre land nå opp proteksjonistiske tiltak mot Kina. Men Kina trenger utenrikshandel for å kompensere for den sprukne innenlandske eiendomsboblen.
Hvis Trump skulle følge planen om 60% toll mot Kina, ser vi en overveldende (80%) sannsynlighet for å lykkes.
I motsetning til de generelle tollsatsene kan det her være grunnlag for å iverksette tiltak via paragraf 301, som gir presidenten fullmakt til å «undersøke og iverksette tiltak for å håndheve USAs rettigheter i henhold til handelsavtaler og reagere på visse former for utenlandsk handelspraksis».
Paragraf 301 ble brukt i forbindelse med Trumps tolløkninger i 2018-19, og ble til og med utvidet under Joe Bidens administrasjon, så det er grunn til å tro at den kan bli brukt igjen.
Trumps tolløkninger kan føre til et fall i BNP på 1,9%
Vi anslår et fall i USAs BNP på 1,4% ved en enhetlig skatteøkning og et fall på 0,5% ved tolltariffer mot Kina.
Vi forventer en lavere effekt av de kinesiske tollsatsene, ettersom det er sannsynlig at mange selskaper vil unngå disse tollsatsene ved å omdirigere produktene sine via tredjeland.
Den sannsynlighetsvektede effekten av Trumps tariffer utgjør 0,32%. Dette gjenspeiler en høyere sannsynlighet for proteksjonistiske tiltak uavhengig av hvilket parti som sitter ved makten (som vist av Biden-administrasjonens tariffer på elektriske kjøretøy og andre varer).
Høyere tollsatser fører utvetydig til en reduksjon i reelt BNP og blir ofte sett på som inflasjonsdrivende.
Vi tror imidlertid at omfanget av en eventuell inflasjon avhenger av mange faktorer, blant annet hvordan den amerikanske sentralbanken vil opptre. Vi har tatt høyde for en liten effekt i inflasjonsprognosen vår, men den er ikke vesentlig.
| Scenario | Innvirkning (%BNP) | Sannsynlighet | Sannsynlighetsvektet effekt (% BNP) |
| 10% Uniform Hike | 1.4% | 10 % | 0.14% |
| 60% på Kina | 0.5% | 36 % | 0.18% |
| Totalt | 1,90 % | 0,32%. |
Denne artikkelen er utarbeidet av Emelia Fredlick.
