Overraskende sysselsettingstall
De amerikanske aksjekursene falt i løpet av forrige uke, og Morningstar US Market Index gikk ned med nesten 2% etter at sysselsettingstallene var sterkere enn ventet. Investorenes tilsynelatende paradoksale reaksjon på positive økonomiske nyheter ser ut til å gjenspeile den økende bekymringen for at en mer klebrig inflasjon vil føre til færre rentekutt i 2025. Preston Caldwell, Morningstars seniorøkonom i USA, er fortsatt optimistisk med tanke på inflasjonen, og forventer at Personal Consumption Expenditures Price Index-målet på inflasjonen vil falle til under 2% i 2025. Du kan lese Prestons syn på den siste jobbrapporten her og laste ned hans siste økonomiske utsikter her.
Obligasjonsrentene stiger, men det er ingen grunn til bekymring
Inflasjonsbekymringene gjenspeiles også i statsobligasjonsrentene, som steg med 0,17 prosentpoeng i løpet av uken, og den 10-årige obligasjonen stengte fredag på 4,77%. Selv om dette er en økning på 4,22 prosentpoeng sammenlignet med renten i juli 2020, er det omtrent som den gjennomsnittlige avkastningen i perioden fra begynnelsen av århundret til starten på den globale finanskrisen i 2008. Selv om avkastningen på kortere sikt fortsatt ligger over gjennomsnittet på 2,77% før finanskrisen, inkluderte sistnevnte en periode med svært lave renter etter teknologikrakket i 2000.
Diskonteringsrenter og aksjeavkastning
Med langsiktige renter nær normale nivåer og forventninger om at de kortsiktige rentene vil falle ytterligere, er det verdt å spørre seg hvorfor aksjekursene falt så kraftig på fredag. Det mest åpenbare svaret er at de største og høyest prisede selskapene i markedet er de som befinner seg i vekstområdene teknologi og kommunikasjon. Til tross for at de er svært lønnsomme, ligger det meste av fortjenesten til disse selskapene i fremtiden på grunn av effekten av sammensatt vekst.
Nåverdien av disse inntektene bestemmes av diskonteringsrenten som brukes for å ta hensyn til usikkerheten knyttet til om disse forventningene vil bli realisert. Slike diskonteringsrenter bestemmes delvis av de langsiktige rentene. Med høye verdivurderinger begrunnet i lave renter er dette grunnen til at positive økonomiske nyheter kan være negative for enkelte investorer, ettersom prisene justeres for å gjenspeile høyere diskonteringsrenter.
Verdiaksjer kan være godt plassert
Når hurtigvoksende selskaper dominerer et marked, kan rentebekymringer ha en betydelig innvirkning på indeksen og investorene som følger den. Det er imidlertid verdt å merke seg at verdsettelsen av selskaper som er mindre avhengige av fremtidig vekst, kan gi bedre resultater. Disse selskapene har en tendens til å være samlet i verdidelen av markedet, noe som gjenspeiles i det faktum at Morningstar US Value Index gjorde det bedre enn Morningstar US Growth Index i forrige uke. Det ville være for tidlig å antyde at dette representerer et vendepunkt i markedssentimentet.
Gitt størrelsen på verdsettelsesgapet mellom verdi- og vekstaksjer kan et skifte i sentimentet føre til store forskjeller i avkastning. Du kan se denne verdsettelsesforskjellen på Morningstars markedsside. Det er også en nyttig påminnelse om at obligasjoner med lengre løpetid har større sannsynlighet for å gi diversifiseringsfordeler for selskaper som er sårbare for svakere økonomiske forhold, enn selskaper som er overvurdert på grunn av overdreven optimisme om fremtidig vekst.
Det neste som står for tur: Resultat fra Taiwan Semiconductor
Teknologiinvestorer vil fokusere på de siste resultatene fra Taiwan Semiconductor Manufacturing Co (2330) denne uken. TSMC er verdens største kontraktsprodusent av chips, med en markedsandel på over 60%, og er en viktig leverandør til Apple (AAPL) og Nvidia (NVDA). Resultatene vil derfor sannsynligvis påvirke hvordan investorene ser på disse amerikanske teknologigigantene.
Inflasjonsdata i vente
Inflasjonen vil også være tilbake i nyhetsbildet med de siste tallene for produsentprisveksten (PPI) og konsumprisveksten (KPI), som slippes henholdsvis tirsdag og onsdag. I en travel uke for økonomer vil Federal Reserve offentliggjøre sin «Beige Book» med anekdotiske data på tirsdag, mens vi også får de siste detaljhandelstallene på torsdag. Etter forrige ukes overraskelse kan vi forvente en viss volatilitet ettersom disse dataene enten forsterker eller avkrefter bildet av en sterk økonomi. Du kan følge med på inntjeningen og de økonomiske offentliggjøringene i denne kalenderen.
Forfatteren(e) eier ikke aksjer i verdipapirene som er nevnt i denne artikkelen. Les mer om Morningstars redaksjonelle retningslinjer.
