Inflasjonen i eurosonen: Hva kan vi forvente av novembertallene?

Kjerneinflasjonen, som viser prisene eksklusive energi- og matvarekostnader, forventes å holde seg på 2,9% på årsbasis i november, på linje med oktober.

«Inflasjonen i euroområdet forventes å stige igjen i november, til 2,4% fra 2% i oktober. For de som er skeptiske, kan dette være bekymringsfullt. For bare to måneder siden lurte kommentatorene på om ECB har vært for trege med å senke rentene, og enda verre, om vi er på vei inn i et deflatorisk miljø», sier Michael Field, europeisk markedsstrateg hos Morningstar.

«Kjerneinflasjonen forventes å stige med mer beskjedne 0,2%, noe som understreker at kjerneprisene stort sett er stabile. Mye av økningen kom i tjenesteinflasjonen, særlig lønningene, der det europeiske arbeidsmarkedet fortsatt er stramt i historisk målestokk», legger Field til.

I oktober 2024 var de største bidragsyterne til den årlige HICP-inflasjonen i euroområdet tjenester (+1,77 prosentpoeng), etterfulgt av matvarer, alkohol og tobakk (+0,56 prosentpoeng), industrivarer utenom energi (+0,13 prosentpoeng) og energi (-0,45 prosentpoeng).

Når vil inflasjonen begynne å falle igjen?

Ifølge Martin Wolburg, seniorøkonom i Generali Investments, vil inflasjonen først begynne å gå ned igjen fra og med januar. «Etter å ha falt i september til bare 1,7% på årsbasis, det laveste nivået siden juni 2021, forventes inflasjonen i euroområdet å ta seg ytterligere opp i november», sier han.

«Produksjonsprisene i PMI-undersøkelsen steg. Det viktigste momentumet oppover vil igjen komme fra mindre desinflasjonære energiprisrelaterte baseeffekter. Kjerneinflasjonen kan til og med stige igjen, der baseeffekter fra boligprisene spiller en viktig rolle. Samlet sett er vi enige i konsensusforventningene om en inflasjon på 2,4% på årsbasis i november, opp fra 2,0% på årsbasis tidligere».

Goldman Sachs forventer at den samlede inflasjonen vil stige til 2,34% i november og avta «i løpet av de kommende månedene», men de legger til - i sin inflasjonsforhåndsvurdering for november - at de ser «fastere endelige inflasjonstall for oktober og økningen i kjerneinflasjonen som et tegn på at kjerneinflasjonspresset kan bli mer seigt enn forventet». De forventer at kjerneinflasjonen etter 24 måneder vil ligge på 2,6% på årsbasis, og at kjerneinflasjonen vil ligge på 2,5% på årsbasis.

Økonomisk nedgang er en større bekymring enn inflasjon

I 2024 falt inflasjonen i euroområdet betydelig, men enkelte inflasjonskomponenter, som lønninger, er fortsatt «klebrige». «Med mindre uforutsette hendelser inntreffer, som svingninger i energiprisene eller uventede finanspolitiske stimulanser, forventes inflasjonen å stabilisere seg», sier Antonella Manganelli, administrerende direktør i Payden & Rygel Italia, til Morningstar.

«Det er imidlertid fortsatt nedsiderisiko, hovedsakelig knyttet til svak økonomisk vekst. Vekstutsiktene for euroområdet er fortsatt begrensede. Den globale industrien sliter fortsatt, og Tyskland, som er den viktigste industrielle motoren, lider under lav eksport og utfordringer i energiintensive sektorer.»

Bekymringene for den økonomiske veksten økte etter valget av Trump, ettersom en full implementering av Trumps foreslåtte politikk vil legge ytterligere press på den europeiske økonomien. Ifølge Dave Chappell, senior porteføljeforvalter for rentepapirer i Columbia Threadneedle Investments, «bør dette føre til at ECB vil være mer aktiv enn Fed når det gjelder å senke rentene».

Chappell forklarte til Morningstar at hvis USA setter opp flere handelsbarrierer, vil den eneste måten Kina kan opprettholde eksporten på, være å oversvømme Europa med sine lavprisprodukter, særlig elektriske biler, noe som vil påvirke veksten i eurosonens økonomi.

Hvor mye vil ECB kutte renten i desember?

ECB-møtet finner sted 12. desember, og et rentekutt anses som en selvfølge, mens debatten om «hvor mye» fortsatt er åpen. Den Frankfurt-baserte sentralbanken kuttet renten på innskuddsfasiliteten med 0,25 prosentpoeng til 3,25% i oktober, og gjentok nedsiderisikoen for veksten, men uttrykte generelt at de foretrakk gradvise kutt. ECBs tjenestemenn ga også uttrykk for ulike syn på inflasjonseffekten av de fornyede handelsspenningene.

Field mener at inflasjonstallene for november ikke bør gi ECB «for mye grunn til ettertanke». «I nesten to år har lønnsveksten ligget etter inflasjonen, så man kan forvente at det fortsatt vil være en viss innhentingseffekt. Forutsatt at den ikke stiger mye mer, er inflasjonen fortsatt nær nok der den bør være, på eller rundt ECBs mål på 2%», sier Field.

Ifølge Goldman Sachs er det fortsatt sannsynlig med et kutt på 25 basispunkter i desember, men «en vesentlig glipp» i de kommende inflasjonstallene kan likevel tippe balansen mot 50 basispunkter.

Etter at PMI-tallene for november kom inn godt under forventningene, begynte markedene å prise inn et kutt på 50 basispunkter i desember.

«Etter vårt syn kan dette trekket bli ledsaget av en avgjørende revisjon av banen for reduksjon av balansen, men det er vanskelig å anslå en spesifikk sannsynlighet», sa Giorgio Broggi, kvantitativ analytiker hos Moneyfarm, til Morningstar 22. november.

«I tillegg til at ECB har et mandat som innebærer at prisøkninger, men ikke vekst, må styres, har ECB under Lagardes ledelse også fått rykte på seg for å være mer reaktiv enn proaktiv. Dette kan føre til at ECB går forsiktig frem, til tross for svakheten i økonomien. Vi forventer uansett at rentenivået vil ligge mellom 1,5 og 1,75 prosent ved utgangen av 2025, i tråd med markedets forventninger.»

Manganelli i Payden & Rygel Italia forventer et kutt på 25 basispunkter i desember, og ytterligere reduksjoner neste år, men hun utelukker ikke større kutt hvis økonomien forverres og handelsspenningene øker.

Forfatteren(e) eier ikke aksjer i verdipapirene som er nevnt i denne artikkelen. Les mer om Morningstars redaksjonelle policy.