Utfallet av det amerikanske presidentvalget har foreløpig ikke endret Federal Reserves planer.
Som ventet satte sentralbanken ned styringsrenten med 0,25 prosentpoeng til et målintervall på 4,50-4,75%. Fed har kuttet med til sammen 0,75 prosentpoeng siden den begynte å senke renten i september 2024. Før det hadde målet ligget på et høyt platå på 5,25%-5,50% siden juli 2023.
Nå søker investorene innsikt i Feds tilnærming til fremtidige rentekutt. Forventningene har endret seg betydelig i løpet av de siste to månedene. I begynnelsen av september trodde markedsaktørene at styringsrenten ville falle til 2,75%-3,00% innen utgangen av 2025, og at den ville holde seg der i de påfølgende årene. Nå forventer de en rente på 3,75-4,00% innen utgangen av 2025, noe som er hele 100 basispunkter høyere.
Hovedårsaken til denne endringen er at bekymringene for en svekkelse av økonomien og arbeidsmarkedet har avtatt. Frykten for en resesjon dukket opp i forbindelse med økningen i arbeidsledigheten frem til august 2024, men ledigheten har gått ned i de to siste månedenes jobbrapporter. På samme måte har den sterke BNP-veksten i tredje kvartal og andre data vist at økonomien vokser i et solid tempo.
En annen faktor bak endringen i forventningene er Donald Trumps valgseier. Trumps foreslåtte tollsatser kan føre til økt inflasjon. I tillegg vil en republikansk seier i Kongressen åpne for mer underskuddsbudsjettering gjennom skattekutt og forsvar. Begge scenariene vil kreve en mer restriktiv pengepolitikk.
Når det gjelder Feds neste møte i desember 2024, er markedets implisitte sannsynlighet for et rentekutt på 25 basispunkter omtrent to tredjedeler, mens sannsynligheten for at det ikke blir noe kutt, er en tredjedel.
Sentralbanksjef Jerome Powell var ganske tilbakeholden om valget. Han sa at det ikke ville ha «noen effekt» på beslutningene på kort sikt, og at sentralbanken ville vente med å gjøre noen pengepolitiske justeringer til en ny regjeringspolitikk er på plass. Han sa at det ville være upassende å handle på grunnlag av spekulasjoner om politikken.
Powell avsto fra å gi veiledning om den fremtidige retningen for rentekutt. Han gjentok at Fed for øyeblikket ikke vil gi «forward guidance», noe som betyr at den ikke aktivt vil forsøke å forme markedets forventninger. I stedet vil sentralbanken la forventningene falle hvor de måtte falle, og ta beslutninger fra møte til møte.
Etter Powells mangel på konkret veiledning beveget ikke markedets forventninger om et rentekutt på Fed-møtet i desember seg mye i dag. Heller ikke obligasjonsrentene (som gjenspeiler fremtidige rentekutt) beveget seg mye. Vi forventer for øyeblikket at Fed vil kutte styringsrenten med 25 basispunkter i desember.
