Morningstar
AnbefaltMedalist Rating Shield IconAwards 2022 Whats New IconMorningstar Direct Fund InsightsSustainability Sustainability Globe IconNyhetsbrev Arrow Right
Markedskommentarer

Fed signaliserer høyere renter over lengre tid, men vi forventer aggressive kutt i 2024

Til tross for Powells hauketone, ser vi at veksten avtar og inflasjonen faller nok til å rettferdiggjøre kraftig lavere renter.

Preston Caldwell 21.09.2023 | 14:29
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

bilde

Mens Federal Reserves prognoser og styreformann Jerome Powells kommentarer peker i en haukaktig retning, forventer vi fortsatt at sentralbanken vil kutte rentene aggressivt i løpet av de neste to årene. 

Fed valgte å holde federal funds-renten uendret på onsdagsmøtet - et utfall som de fleste markedsaktørene forventet. Men investorer ønsker mer innsikt i Feds neste trekk. Er de ferdige med å heve renten? Og når (og med hvor mye) vil de kutte den?

Fed-renten ligger nå i et målområde på 5,25% - 5,50%, etter 5 prosentpoengs økninger implementert fra mars 2022 til juli 2023. Størrelsen og hastigheten på disse økningene overgår enhver Fed-innstramming siden 1980. 

Powell bemerket at "de fulle effektene av innstrammingen er ennå ikke merket" på økonomien, noe vi er enige i. Det er fortsatt høyst usikkert i hvilken grad økningene vil bremse økonomien ytterligere og hvordan dette vil føre til at inflasjonen går tilbake til Feds mål på 2%.

innmatede renter

Tonen i Powells bemerkninger på onsdagens pressekonferanse var haukaktig, og matchet talen hans i Jackson Hole, Wyoming, i august. Han fortsetter å understreke risikoen for at Fed ikke vil stramme inn nok til å få ned inflasjonen, samtidig som han bagatelliserer risikoen for at overstramming kan presse økonomien inn i en alvorlig resesjon.

Dette samsvarer med Feds oppdaterte økonomiske prognoser (medianforventningene blant FOMC-medlemmer). Fed forventer nå at Fed-renten vil ligge på 3,9% innen utgangen av 2025, opp fra tidligere prognose på 3,4%.

prikkplott

Vi forventer at Fed vil kutte renten aggressivt

Vi forventer fortsatt et raskere tempo i Fed-rentekuttene enn det Fed for øyeblikket projiserer, da vi forventer en raskere nedgang i inflasjonen. Vi forventer at kjerne-PCE-inflasjonen for fjerde kvartal 2024 vil være 1,9% sammenlignet med forrige år, mens Fed forventer 2,6%.  

I tillegg forventer vi en BNP-vekst på 1,0% for fjerde kvartal 2024 på årsbasis, sammenlignet med de 1,5% som Fed forventer. Etter vårt syn vil dette føre til at sentralbanken kutter aggressivt i 2024 og 2025. Vi forventer at Fed vil kutte renten til 3,50%-3,75% innen utgangen av 2024. Dette står i kontrast til en medianprognose på 4,5% fra Fed og obligasjonsmarkedets forventninger på mellom 4,5% og 5,0%, som vist i CME FedWatch Tool.

matet

I tillegg ser vi at Fed vil presse rentene ned til 2,00%-2,25% innen utgangen av 2025 - mye lavere enn Feds forventninger på 3,75-4,00%.

Vi forventer at fortsatt bedring på tilbudssiden som vil bidra til å drive ned inflasjonen det neste året, mens lavere BNP-vekst (og tilsvarende lavere etterspørsel etter arbeidskraft) også vil ha en påvirkning nedover. Når inflasjonen returnerer til omtrent Feds mål på 2% og BNP-veksten begynner å ligge bak trendveksten (som er minst 2%), vil Fed begynne å kutte renten raskt.

Nedsiderisiko for økonomien

Vi er mer oppmerksomme på nedsiderisikoen for økonomisk aktivitet enn hva Fed er. Den reelle femårige statsrenten, som justerer avkastningen for forventet inflasjon, ligger på rundt 2,2% – det høyeste den har vært siden 2007, bortsett fra en kort unormal topp i 2008. Vi ser at belastningen av høye renter sannsynligvis vil akkumulere gradvis gjennom hele økonomien. 

Likevel forventer vi at Fed vil bevege seg behendig i 2024 for å begynne å lette på pengepolitikken før forholdene forverres til en alvorlig resesjon. Selv om Feds første respons på inflasjonstoppen i 2021 og 2022 var treg, antyder det en manglende evne til å reagere på vendepunkter. Men det var svært uvanlige omstendigheter. I motsetning til dette så vi Fed handle raskt i 2019 med å lette på pengepolitikken, litt som et forebyggende tiltak, til tross for en liten svekkelse i økonomisk aktivitet som kom frem i dataene.

TAGS
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Om forfatteren

Preston Caldwell  er aksjeanalytiker hos Morningstar.

 

© Copyright 2024 Morningstar, Inc. Alle rettigheter reservert.

Brukervilkår        Personvern        Cookie Settings          offentliggjøringer

Morningstar Rating for aksjer gis på grunnlag av en analytikers estimat av en aksjes virkelige verdi. Det er en beregning/mening og ikke et faktum. Morningstar gir stjerne-ratinger på grunnlag av en analytikers estimat av en aksjes virkelige verdi, som baseres på fire komponenter: (1) vår vurdering av selskapets økonomiske vollgrav (en: Economic Moat), (2) vårt estimat av aksjens virkelige verdi, (3) usikkerheten vi knytter til estimatet av virkelig verdi og (4) den nåværende markedskursen. Denne prosessen kulminerer i en enkelt-punkts stjerne-rating som oppdateres daglig. 5 stjerner representerer analytikernes tro på at aksjen utgjør en god verdi til nåværende kurs, i motsetning til 1 stjerne. Hvis våre grunnleggende antagelser stemmer, vil markedskursen med tiden konvergere med virkelig verdi-estimatet, vanligvis innen tre år. Investeringer i verdipapirer er underlagt markedsrisiko og andre risikoer. Et verdipapirs tidligere utvikling kan kanskje, eller kanskje ikke, fortsette inn i fremtiden, og historien er ingen indikasjon på fremtidig utvikling. Hvis du vil ha detaljert informasjon om Morningstars rating for aksjer, kan du besøke

Et Quantitative Fair Value Estimate representerer Morningstars estimat av verdi per aksje som egenkapitalen til et selskap er verdt i dag. Et Quantitative Fair Value Estimate er basert på en statistisk modell som avledes av estimatet av virkelige verdi som Morningstars aksjeanalytikere utarbeider for selskaper, og som omfatter en økonomisk prognose for selskapet. Quantitative Fair Value Estimate beregnes daglig. Det er en beregning/mening og ikke et faktum. Investeringer i verdipapirer er underlagt markedsrisiko og andre risikoer. Et verdipapirs tidligere utvikling kan kanskje, eller kanskje ikke, fortsette inn i fremtiden, og er ingen indikasjon på fremtidig utvikling. Hvis du vil ha detaljert informasjon om Quantiative Fair Value Estimate, kan du besøke denne siden.

Morningstar Medalist Rating er et oppsummerende uttrykk for Morningstars fremtidsrettede analyse av investeringsstrategier, tilbudt via spesifikke investeringsprodukter gjennom en rangeringsskala bestående av Gull, Sølv, Bronse, Nøytral og Negativ. Medalist Rating indikerer hvilke investeringsprodukter Morningstar tror sannsynligvis vil overgå en relevant indeks eller gjennomsnittet til en sammenlignbar gruppe over tid, justert for risiko. Investeringsproduktene evalueres ut fra tre hovedpilarer: People, Parent og Process. Disse, kombinert med en vurdering av kostnadene, danner grunnlaget for Morningstars overbevisning om produktenes investeringsverdi og fastslår hvilken Medalist Rating som tildeles. Pilarvurderingen blir gitt på en skala fra Lav, Under gjennomsnittet, Gjennomsnittlig, Over gjennomsnittet og Høy. Pilarene kan evalueres via en analytikers kvalitative vurdering (enten direkte til et produkt som analytikeren dekker eller indirekte når pilarvurderingene til et dekket produkt kartlegges mot et relatert udekket produkt) eller ved bruk av algoritmiske teknikker. Produktene sorteres etter forventet ytelse i rangeringsgrupper definert av deres Morningstar-kategori og deres aktive eller passive status. Når analytikere dekker et produkt direkte, tildeles de tre pilarvurderingene basert på deres kvalitative vurdering, under tilsyn av en Analyst Rating Committee, som overvåker og revurderer beslutningen minst hver 14. måned. Når produktene dekkes, enten indirekte av analytikere eller av algoritmer, tildeles vurderingene månedlig. For mer detaljert informasjon om disse ratingene, inkludert deres metode, vennligst gå til http://global.morningstar.com/managerdisclosures. here

Morningstar Medalist Rating er ikke erklæring av fakta, og de er heller ikke en kreditt- eller risikovurdering/-rating. Morningstar Medalist Rating (i) skal ikke brukes som eneste grunnlag for å evaluere et investeringsprodukt, (ii) innebærer ukjente risikoer og usikkerhetsfaktorer som kan føre til at forventningene ikke inntreffer eller avviker vesentlig fra hva som var forventet, (iii) kan ikke garanteres å være basert på fullstendige eller nøyaktige forutsetninger eller modeller når de er bestemt algoritmisk, (iv) innebærer risikoen for at avkastningsmålet ikke oppnås på grunn av uforutsette endringer i slik som uforutsette hendelser i forvaltingen, teknologi, økonomisk utvikling, renteutvikling, drifts- og/eller materielle kostnader, konkurransepress, tilsynslovgivning, valutakurs, skatter, valutakursendringer og/eller endringer i politiske og sosiale forhold, og (v) bør ikke betraktes som et tilbud eller en anbefaling om å kjøpe eller selge et investeringsprodukt. En endring i de grunnleggende faktorene som ligger til grunn for Morningstar Medalist Rating kan bety at ratingen senere ikke lenger vil være nøyaktig.

For mer informasjon om den historiske Morningstar Medalist Rating for ethvert forvaltet investeringsprodukt som Morningstar dekker, kan du kontakte ditt lokale Morningstar-kontor.

For mer detaljert informasjon om interessekonflikter, inkludert EU MAR-opplysninger, se «Morningstar Medalist Rating Analyst Conflict of Interest & Other Disclosures for EMEA»her

Angi valg for nettstedet For å sikre at nettstedet er relevant for deg, må vi vite om du er en privatinvestor eller en profesjonell aktør innen finans.