2022 ga den perfekte muligheten for aktive fondsforvaltere til å bevise seg selv, men de fleste forvaltere i denne kategorien har underprestert.
Dette er konklusjonen fra Morningstars European Active/Passive Barometer 2023, den 10 rapporten om tilstanden til nesten 26 000 unike aktive og passive fond i 2022, som representerer omtrent 5,1 billioner euro (4,5 trillioner pund) i eiendeler.
Ifølge populær visdom gjør aktiv forvaltning det bedre i fallende markeder enn passive strategier. Men under lanseringen av den europeiske versjonen av barometeret sa Morningstars passive strategidirektør, Monika Dutt, at spesielt aktive aksjeforvaltere ikke har bevist sin verdi (se figur 1).
«Dette har absolutt vært et veldig vanskelig marked, med både Morningstar Global Equity og Global Fixed Income Indexes ned 17% i løpet av kalenderåret 2022,» sa hun.
«Dette er et markedsklima hvor du forventer at aktive forvaltere skal kunne overgå sine passive konkurrenter, men det vi så på slutten av året var at bare 29 % av aktive aksjeforvaltere klarte å gjøre nettopp dette. Til tross for dette enestående markedsmiljøet, var ikke aktive forvaltere i stand til å overgå sine passive motparter».
I gjennomsnitt overlevde 30,5 % av de aktive fondene på tvers av de 43 aksjekategoriene som ble analysert og presterte bedre enn sine passive motparter i ettårsperioden frem til slutten av desember 2022. Ifølge rapporten registrerte kun tre inntektskategorivariable suksessrater for aktive forvaltere lik eller større enn 50 % i denne perioden.
Renteforvalterne klarte seg imidlertid bedre. I et stigende rentemiljø har aktive renteforvaltere vært i stand til å kjøpe aksjer med kortere varighet for å redusere renterisikoen.
Passive fond som sporer indekser for alle tidsperioder hadde en klar ulempe i det miljøet. Median suksessrate for aktive renteforvaltere på tvers av de 23 kategoriene vi analyserte var 46 % i løpet av de 12 månedene som endte i desember 2022. Ni kategorier hadde en ettårs suksessrate på 50 % eller høyere.
En nyttig indikator
Morningstar publiserer jevnlig data om resultatene til aktive og passive fond, som legges til grunne i minst to årsrapporter: en om USA og en om Europa.
Selve rapporten vurderer aktive fond mot et sett med faktiske passive fond, ikke mot en gratis indeks. Referanseindeksen reflekterer således den faktiske ytelsen, netto etter gebyrer, til de passive midlene som er tilgjengelige for investorer.
Aktive fond vurderes basert på deres kategori ved starten av perioden for bedre å simulere fondene en investor ville ha valgt på det tidspunktet. Metodikken tar også hensyn til hvordan den gjennomsnittlige valutaenheten investert i de ulike aktive fondene har klart seg kontra gjennomsnittlig valutaenhet i de passive fondene.
Dimitar Boyadzhiev, Morningstars analyseanalytiker for passive strategier, sier investorer kan bruke rapporten som en målestokk.
«Det aktive/passive barometeret er en nyttig målestokk som kan hjelpe investorer med å måle sannsynligheten for suksess for aktive fond på forskjellige områder basert på nyere trender og langsiktig historie,» sier han.
«Vi inkluderer historiske suksessrater for aktive fond i vår analyse. Dette gir verdifull innsikt i hvordan aktive forvaltere har navigert markedshendelser i det siste og hvordan dette har påvirket deres kort- og langsiktige resultater».
.jpg)
